老虎外汇在线开户网

高盛推演大选四种结果 将如何影响各大市场?|外汇交易哲学

  高盛押注民主党大获全胜的可能性极高,将推高美债收益率。

  高盛经济学家潘德尔(Zach Pandl)上周曾针对美国大选对美元和美股的影响做出预测:

  美元方面,潘德尔认为,若拜登当选总统、民主党获得压倒性胜利,美元可能加速下跌,主要是因为拜登提议提高美国企业税率、主张大规模财政刺激和多边外交政策,这会降低非美货币的溢价,从而施压美元。

  美股方面,潘德尔指出,如果民主党胜出,美股主要股指的走势将变得复杂。民主党胜出可能导致的企业税增加,股市将受到最直接的冲击。但更大规模的财政刺激以及贸易政策更具可预测性的前景,至少会温和支撑美股。

  不到一周时间内,高盛再次发布报告,推演分析了各种大选结果对美国国债表现可能的影响,并研究若出现大选延期等情况市场会受到怎样的影响。

  高盛利率策略师Praveen Korapaty写道:

“即将到来的美国大选可能会成为利率重新定价的催化剂。”

  情景一 选情高度不确定

  高盛认为,今年选择邮寄方式投票选民可能会大增。

  由于在一些州(特别是摇摆州),邮寄选票的核实和计票工作要到选举日才会进行,考虑到初选的经验,结果很有可能在选举之夜都出不来。虽然市场似乎已定价这种可能性,但还有其他潜在的不确定性来源。

  尤其值得注意的是,在投票方式的选择上,民主党人和共和党人出现了明显的分歧,绝大多数民主党人表示愿意通过邮寄投票,而大多数共和党人则倾向于亲自投票。特朗普此前就指出,使用邮寄选票的方式将破坏总统选举投票机制的公正性。

  在角逐如此激烈的大选中,对投票方式的分歧可能会导致败选一方对胜选一方的索赔外汇交易哲学或诉讼,增加不确定性,并在较长一外汇交易哲学段时间内导致市场大幅波动。

  高盛预计,在这种情况下,如果股市大幅下跌,10年期美债收益率将会回到前低,即跌50个基点。

  情景二 选情明朗

  若民主党获得压倒性胜利,那么高盛预计美债收益率将会上升。

  按照拜登的议程,政府支出将大幅增加,他还会通过提高税收来弥补收入缺口。

  然而,考虑到在这种情况下民主党可能在参议院拥有微弱多数,完整的议程不太可能被采纳。高盛经济学家估计,在民主党统一控制下,2021至22年的政府支出缺口将比当前基线低2-2.5个百分点。

  支出扩大提振经济、疫苗研制前景乐观、加上宽松的货币立场,这些将进一步降低失业率,推升经济和通胀预期。

  高盛基于基本面的期限溢价模型表明,净利率的变化将导致债券风险溢价存在上行压力,10年期美债收益率可能会在之后几个月上涨30个基点。

  可以肯定的是,这种情况可能导致市场将美联储的加息预期提前。高盛预测,这种情况可能导致美联储在2023年加息,而不是2025年。

  如果将风险全部定价的话,估计将导致收益率上涨30至50个基点,不过这种情况不太可能在大选后立即出现,尤其是考虑到风险情绪可能不佳。大选后不久收益率可能大约上涨10个基点左右(与2016年特朗普当选后那个月的涨幅类似),而在一个月后,预计收益率将大幅上涨30个基点。

  情景三 政府分裂

  如果拜登当选而共和党控制参议院,预计在拜登总统任期内不会有任何重大的新财政举措,市场风险情绪可能受打压,但是贸易和外交政策会更加明确。

  还有一种情况,如果特朗普连任,而民主党人控制国会至少一个议院,可能会出台一份妥协的经济方案,但在贸易和外交政策上存在持续的不确定性。

  总的来说,在这两种情况下,高盛经济学家预计,即使没有额外的刺激措施,在疫苗广泛推广之后,经济也会出现强劲反弹。

  在这种情况下,短期美债收益率不会出现实质性变化,不过,较长期债券收益率可能出现一定程度的上升(收益率曲线也会略微陡峭),因为大选后出台小规模财政刺激方案的可能性更高。

  情景四 共和党大获全胜

  目前的民意调查显示,这种情况不太可能出现。不过如果真的出现这种情况,会出现额外的财政措施和精简税收,收益率会再次上升,但不会达到民主党大获全胜的程度。

相关推荐