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魏本华:美国靠赤字来支撑经济 正陷入赤字“死循环”_韬客外汇论坛

  由中国人民大学重阳金融研究院与《现代国际关系》杂志社主办,中国人民大学中美人文交流研究中心(由人大重阳运营)承办的“美元动态与世界变局”研讨暨成果发布会顺利举办,在研讨环韬客外汇论坛节,五位专家学者在线上线下展开了热烈讨论。中国外汇管理局原副局长魏本华在研讨环节发言,以下为发言全文。

  非常高兴能够有机会参加今天这场研讨会,这个题目非常重要。

  我认为,这份报告对美国经济的深层次问题,即结构性问题予以精辟的分析,一针见血,指出问题。首先是赤字经济,美国靠赤字来支撑经济,正在逐渐陷入赤字“死循环”,陷入寅吃卯粮的被动局面,而且政府在治理赤字问题上不利,依赖印钞支撑经济,但经济如果得不到恢复,就会大大地损害美国维持其债务可持续性的能力,这篇报告指出,美国在世界经济中将无力继续作为增长周期拉动者的角色。这是当前世界面临的百年变局的一个重大课题。我完全同意这个报告,以及三位作者对这个题目的研究、分析和结论。作者在报告结尾提出了很有高度的问题供我们今天来考虑,问题具有重要的现实意义。我想对报告及有关问题谈几点看法:

  第一,首先同意报告对美国“财务僵尸化”题目的分析,有两个重要原因:一是因为美国抗疫不利,根据国际货币基金组织几天之前刚刚发布的2020年10月最新版的《世界经济展望报告》,美国今年经济下滑4.3%。而明年,美国经济仅仅才能恢复到3.1%的正增长韬客外汇论坛。中国是今年全球最大经济体里唯一能够实现正增长的国家,增长幅度大约是1.9%。中国主流经济学家、一些智库的研究,可能比这个数字要乐观一些,完全有可能超过2%。当然,中国经济第四季度如何表现,我们将会仔细地观察。

  为应对疫情,美国不得不加大财政支出,造成今年财政赤字快速上升,这表面看是短期因素,但是背后有深层次的因素。比如,特朗普上任以来,大幅度增加经费支出,以保持其在全球的军事霸权地位。展望未来,美国疫情迄今得不到有效控制。在严重的疫情之下,它的经济必然受到影响,这个也符合报告里做的分析。抗疫不利,导致美国经济不能得到恢复,财政不得不被迫增加投入,结果必然是财政赤字继续恶化。

  第二,美联储为了解救危机采取无限度的量化宽松货币政策,一个国家靠印钞票能不能挽救经济?这里提出很多非常深奥的问题。美联储现在从货币政策上大量地购买国债,不单购买国债,而且是大量地购买MBS,叫做抵押支持债券,并且购买了许多低级别的债券,这明显会积累风险。一旦这些低级别的债券发行者发生违约事件,将会严重影响美联储的信誉,当然,这就必然会影响到美元的地位。

  第三,美国的公司以及家庭个人债务快速增加。2008年金融危机以来,美国、欧洲和日本一直采取低利率政策,在长期低利率环境下,企业和家庭个人大量借贷,过度消费,或者趁着低利率借款投资股票市场以及其他资本市场产品,而一旦利率上升,偿债将会发生困难,如果是大面积发生偿债违约,银行就会遭受巨大压力。2008年全球金融危机已经有过类似的惨痛教训,应该引起我们的高度警觉。

  第四,同意报告对美国家庭高负债起因的另外一个分析,美国的贫穷问题非常严重。如文中指出,美国三个顶级富豪贝索斯、比尔盖茨和巴菲特三个人的财富已经超过底层50%人的总和,美联储的无限量货币宽松政策,使得富人更容易通过资本市场集聚财富,低收入家庭被迫借债度日。疫情的爆发,使许多美国靠打工为生的人失去工作,没有收入,只得借债。报告中指出,美国个人债务总额已经超过了20万亿美元,相当于每个美国人负债约6万美元,如果一个家庭背负着这么严重的债务负担,日子肯定是过不下去的。面对如此严重的美国个人债务负担,看不到解决的前景。如果疫情不能有效控制,失业率将继续攀升,美国家庭个人债务风险将进一步加剧,继而又将影响美国经济的复苏,形成一个恶性循环,所以美国贫富悬殊的社会问题是结构性问题,短期内根本得不到解决,这个问题对美国可以说是一个无解的难题。

  经济学的常识告诉我们,为了解决收入不平等问题,可以通过税收政策增加对富人的征税去补贴低收入人群,减少贫富的差距。但在美国的制度之下,这样的政策根本行不通,而且也看不到任何希望。

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