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全球债券基金困境 世界留给日本固收基金选择并不多+VIBHS

  来源:智堡  

  这个世界上的债券品类如此之多,但真正可买的又如此之少。这是日本固收投资者多年来的心声。由于长期受国内负利率的影响,日本投资基金一直在追逐海外更高的收益率。但即便是在近期外汇对冲成本大跌之后 (图1: BBG),市场上的可选方案也没有人们想象的那么多。

  据彭博数据,在计入对冲成本后,日本基金投资南非主权债可获得4.5%的对冲后收益率,是27个样本中最高的。紧随其后的是美国企业债1.8%的对冲后收益率,和意大利政府债券1.7%的对冲后收益率 (图2/3, 10年期: BBG)。

  大多数高评级市场的VIBHS对冲后收益率都在1%以下,而加拿大、丹麦、英国、德国和瑞典主权债的对冲后收益率甚至为负。相比之下,日本20年期国债收益率为0.37%。很明显,日本基金为了获得更高的收益率,可能不得不承担更多的信用风险。

  美国企业债和抵押贷款支持证券 (MBS) 将是日本投资者的首选,因为这些证券更容易交易,而且得到了美联储强有力的支持。相比之下,日本的真钱 (Real Money) 可能不愿意在欧洲债券上冒险,因为欧洲的债务正在膨胀,特别是,意大利债券的风险仍然很高。