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广义流动性视角 美国债务狂潮又将引爆流动性危机?,台湾外汇

  来源:智堡  

  狭义流动性的问题解决了,广义流动性如何呢?  

  广义流动性可以理解成资产转换成现金的规模和便捷程度,可以是出售资产套现金,或者抵押资产融入现金。  

  如果采用广义流动性的视角,财政部发债的“长短”就至关重要了。短期国债如T-bill对于银行或投资者而言约等于现金存款。但是长期国债久期大,价格对利率变化更敏感,置换现金就不太方便了。  

  现在,财政部大量发行长债,将拉高整体市场的久期。如果投资者已经形成预期,认为今年长台湾外汇期美债的名义金额和久期都将大幅增加,预计未来价格下跌,他们就会相应地卖出长债,即“投资组合再平衡”。后果就是广义的流动性出现问题:长债很难大量置换出现金。

  按照道理,相关的国债收益率应该已经上升。不过,长期美债收益率没有明显走高,是什么压低了收益率?答案是美联储的购买,以及对美联储进一步购买的预期,发挥了关键作用。如果投资者对“联储会买大量长债”的预期不够坚定,这就会触发投资组合再平衡。美联储此前曾试图压低10年期国债收益,两次展开大规模购债计划,但过程中由于预台湾外汇期管理不足,曾出现10年期国债收益率上涨的现象。  

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