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世界黄金协会王立新:黄金中长期回报率领先大类资产|恒信贵金属合法吗

  独家专访世界黄金协会王立新:黄金中长期回报率领先大类资产 危机时更加闪耀

  新浪财经讯  随着新冠疫情肆虐全球经济,并引发大规模刺激计划出台,投资者纷纷涌入黄金避险,金价不仅再次突破1700美元关口,更有海外投行喊出2000美元的价格预测。实际上投资者不必如此惊讶,世界黄金协会的研究资料显示,把主要资产类别在过去一年、三年、五年甚至15年的表现拿出来对比,会发现黄金的实际回报率很多时候是排在前几位的。

  2020年迄今黄金价格一直飙升,为表现最好的资产类别之一。 

  2019年的黄金表现是自2010年以来最好的。去年,以美元计价的黄金价格上涨了18.4%,跑赢了同期全球主要债券和新兴市场股票指数。

  历史数据表明,长期来看(过去15年)人民币计价黄金的收益率超越债券、货币基金、原油,与股票相当;而近期来看(过去3年),随着本轮权益市场回调,人民币计价黄金的收益率已经超过了全球主要大类资产。

  另外,近来国际黄金市场出现现货期货价差飙升、美国黄金市场甚至出现断供的乱象,给疫情下本就波动剧烈的黄金价格又增添了额外的不可预测性。为此,新浪财经独家专访世界黄金协会中国董事总经理王立新,为您解读国际黄金市场运行机制并揭秘黄金背后的投资逻辑。

  新浪财经: 自3月24日中午全球各大银行黄金交易出现报价问题以来,国际现货黄金与纽约期货黄金之间的价差居高不下,一度达到80美元,直至今日仍然高达五六十美元。而正常情况下该价差一般只有几美元。市场盛传美国黄金市场出现断供,为什么会出现这种现象?

  王立新:如果市场流动性没有任何困难的情况下,黄金期现货之间的价差大概在每恒信贵金属合法吗盎司几个美金左右。期货市场提供现货供期货交割,是需要一些费用的,所以一定会有一些价差。但是黄金期现价差从几块美元每盎司涨到50美金、甚至70多美金是非常罕见的。根据世界黄金协会的研究发现,黄金出现大幅度期现价差产生的主要原因有两点:

  第一是现货供给问题。全球提供这黄金精炼服务的大型精炼厂有不少,但最有名的集中在几个大厂,这几个大厂占据了较大的市场份额。瑞士有四家规模非常巨大的精炼厂,其中三家已经停工了。澳大利亚、南非等其他国家的大型精炼厂产量也因为疫情有所下降。

  第二是全球运输受阻,尤其是航空运输受阻。黄金的运输途径主要是靠航空,但现在各国飞机大规模停飞,运输上也收到很大阻碍。你可能要问,这是黄金现货市场,为什么会影响期货和现货的价差呢?

  因为期货合约快到期的时候需要卖方交货,但是在疫情的这种情况下,买方可能担心卖方到期交不了货。这种担心就反映在了黄金期货和黄金现货的价差上。换句话说,可以理解为给黄金现货交割的保险费。即期货合约到期时,卖方应该按要求提供实物给卖方,如果实在提供不了,要提供更多的现金补偿。

  新浪财经:据观察,国内黄金期货和黄金现货的价差并不大,内盘黄金无论是期货还是现货似乎都与国际市场出现了一定脱节。这是否意味着国际黄金市场的异常情况对中国黄金市场影响有限?

  王立新:全球的黄金市场是一个24小时周转的市场,但是中国黄金的进出口是有限制的,中国央行对黄金的进出口实施严格管控。中国黄金进口采取配额制,十几家商业银行获准可以在配额制下进口黄金,但是我国黄金出口市场是完全封闭的,出口黄金原料基本上是不可能,除非有人民银行的特别批准。中国的黄金市场一直是一个供小于求的市场,国内的黄金产量只能达到需求的1/3多一点,所以大部分还是靠进口来补充。另外,在中国疫情反而抑制了一季度的黄金需求,此外在疫情受控情况下,我国的黄金生产没有受到太大影响,国内的实物黄金市场并没有出现海外那样的严重短缺。中国黄金的市场是有限开放的,国内国外两个黄金市场并不完全一致,所以国内黄金现货期货价格的价差其实不是很大。

  新浪财经:中国黄金市场平稳运转,没有出现国际黄金市场上的种种乱象,是否意味着是中国黄金市场在争取黄金的定价权更进一步?

  王立新:不是这样。 疫情与黄金市场的定价权本身没有什么关系。定价权表现在两点,第一是不是能够和全球的资本市场产生联动。恒信贵金属合法吗我们中国的黄金市场是一个半开放的市场,它不能直接和全球资本市场产生充分联动。中国参与黄金交易的交易商也好,商业银行也好,矿山也好,主要是基于在中国市场的发展业务。中国参与全球黄金市场步伐才刚刚开始,中国的几大商业银行也是在近几年才进到伦敦的交易市场,作为定价行的一部分。

  第二是有覆盖全球的交易网络。目前中国对国际黄金市场的参与度相对还是比较低的。尽管中国的黄金实物需求量是全球最高的,但从交易规模来讲,我们还是远远低于欧美市场的。这两点是拿到定价权的基本前提,目前中国黄金市场离拿到定价权还有一段距离。

  新浪财经:据海外媒体报道,欧美黄金市场的黄金实物商品已经出现脱销。欧美投资者蜂拥购买实物黄金,有关来实物黄金和纸黄金的投资价值的讨论也十分热烈。有人认为,实物黄金才是对抗风险的终极工具,对此您怎么看?实物黄金和纸黄金各自有什么优势和劣势?

  王立新:纸黄金和实物黄金最大的区别在于第三方风险。具体而言,如果投资者购买实物黄金,那就是一手交钱一手交货,黄金这个资产就在实实在在到投资者手里了,这是不存在第三方风险的。这也是黄金作为独立资产的一大特点,很少会有资产会有这种特点。可能房产有点类似,买了房子之后房子实实在在也在业主手里了,逻辑是类似的,但房产的流动性要远低于黄金。

  如果投资者购买纸黄金,实际上也是购买了黄金现货(纸黄金与实物黄金挂钩),但是这个现货是存在银行等第三方金融机构里,也就是黄金并不实实在在在你手里。那么投资者面临的最大风险就是这个第三方风险,一旦出现巨大金融波动,这个第三方可能会出现倒闭、资不抵债等情况。一旦第三方出现这种情况,投资者存在第三方的资产就会有风险。  对于国际市场而言,金融市场的风险是完全市场化的, 西方投资者购买黄金的主要目的就是对冲市场风险,但是如果买纸黄金就反而又叠加了这个第三方风险,所以部分西方投资者,特别是个人投资者认为不如直接购买实物黄金,规避掉这个第三方风险。

  新浪财经:近日来世界最大的黄金购买国俄罗斯央行停止了增持,引发了市场的广泛关注。而中国央行自去年10月起就已经停止增持黄金,持续已久的央行购金潮似乎已经开始降温。但是低利率环境下,黄金的牛市明显还没有结束。那么央行停止购金背后可能会有哪些原因呢?

  王立新:各国央行在决定外汇储备资产配置时都有很复杂的综合考虑,而不仅仅考虑一项资产价值的变化。一般来说主要有三大考量,首先是安全性,第二个是流动性,第三个才考虑回报率。这三大因素之外央行还会考虑一些政治经济因素。央行对外储配置的综合考虑一般不会在公开场合透露,但投资者要理解的一点是,央行对一个金融产品考虑的角度和普通投资者是很不一样的,不能和个人投资者的考量划等号。

  但是,投资者也要认识到,央行的购金需求也是黄金实物市场需求的重要组成部分,值得投资者关注。而且央行的购金举动往往和市场上的短期走势没什么关系,央行的出发点往往是中长期的考量。这个长期可能不是普通投资人的三五个月或者一两年,央行的出发点一定是更长的时间周期。

  新浪财经:即便是在这样的大牛市,很多读者还是反映炒黄金亏的很厉害。针对这些的黄金投资者,您有什么好的投资建议吗?

  王立新: 投资者有必要更深刻的认识黄金的投资价值。目前在黄金价格持续上涨,可能会吸引很多投资者入市。但很多中国投资者往往习惯于看短期,还有许多是出于投机心理, 甚至是按照投资股票的逻辑来买黄金。看见上涨就入市,遇到回调就容易很后悔。

  其实黄金这种独立资产的一大功能是分散整体资产配置的风险,投资黄金要考虑到整个家庭和个人资产,从而决定黄金的配置比例。而不是说短期内投资黄金一定要赚多少多少钱。我们一般建议个人投资者在其资产中考虑配置5%-10%的黄金。

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