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张瑜:美国疫情反弹迅速 欧洲复兴基金进度如何?-mt4外汇模拟交易

  美国疫情反弹迅速,欧洲复兴基金进度如何——海外周报第16期

  来源:一瑜中的 

  主要观点

  一、海外经济跟踪:欧洲复兴基金进度如何?

  欧盟委员会5月提出7500亿欧元复兴基金计划的方案,该方案具体包括5000亿欧元的拨款,资金分配上将向意大利、西班牙等南欧国家倾斜,另有2500亿贷款额度,由各国以贷款形式向欧盟申请,欧盟委员会的资金来源则主要为发行债券筹集。该项方案提出后,市场予以较高预期,因为若获得通过将带来欧元区协同财政政策迈出重要一步。

  但该方案遭到“节俭四国”的反对,最终方案能否落地取决于该四国立场的变化。目前德法对方案表示支持,且是主要推动国,意大利、西班牙等南欧国家在此次方案中受益最大,因此也持积极态度。但由于该项方案倾向于扶持南欧国家,遭到了以荷兰为首的“节俭四国”(荷兰、丹麦、奥地利、瑞典)的反对,这四国作为欧盟净出资国,认为不应直接以拨款的方式援助南欧国家,主张以借款方式进行援助,且应附加改革条件。近期,作为方案的主要推动国,德法均与荷兰首相进行了会谈,在本周德国总理默克尔与荷兰首相吕特进行会谈后,荷兰首相言辞略有放松,表示欧洲复兴基金很重要,不过该基金的实施需要与改革挂钩;首此影响,市场对欧盟最终通过该法案的预期有所提升。下一步在7月17-18日的欧盟峰会上将继续讨论复兴基金,而方案能否落地取决于荷兰、丹麦、奥地利、瑞典四国立场的变化。

  二、海外流动性跟踪:本周美联储总资产规模环比继续收缩878亿美元至6.97万亿美元,缩表速度边际加快,主要原因在于PPPLF(薪资保障计划融资便利)、主街贷款计划便利(MSLP)、市政债券流动性便利(MLF)等工具本周均未进一步扩容,同时回购、MMLF等规模持续缩小,本周美联储自去年9月重启的回购工具全部到期,规模已降至0。同时从流动性指标来看,目前libor-OIS利差、美元掉期点以及信用债利差等指标均维持在正常区间,且企业债融资便利(CCF)的扩容进一步压低了美国高收益债信用利差,金融市场仍维持稳健。

  三、海外疫情发展与政策跟踪

  1、海外重点国家确诊人数跟踪:截至2020年7月10日,全球累计确诊病例1258万例,较上周(7月3日)新增138.7万例,新增病例速度持续加快。

  本周美国疫情发展迅速,单日新增病例突破7万人。从此轮疫情的发酵情况来看,共和党票仓州与摇摆州新增病例增速快于民主党票仓州;另外,本周美国最高法院裁定纽约检察官可以获得特朗普总统的财务记录,包括纳税申报表,这一裁定也将不利于特朗普本次竞选。近期,受到疫情防控不力、外交政策再度波动等影响,特朗普支持率降至40%,为其此轮连任带来较大不确定性。

  2、财政政策:美国:本周特朗普签署法案,将针对小企业的薪酬保护计划PPP延长至8月8日,目前第二轮PPP计划尚有1300亿美元未被使用。目前特朗普正在制定新一轮救助法案,核心关注点包括对企业和失业者的额外援助、对个人发放新一轮纾困支票、雇主的责任限制、卫生保健和基础设施资金,以及对州和地方政府的援助,财长姆努钦和共和党参议员希望在本月底前完成立法。英国:英国宣布300亿英镑的新刺激计划以帮助经济摆脱衰退,其中包括94亿英镑的维持就业奖励计划,此外还包含返岗奖励、提高房产印花税起征点、临时调降旅游等服务业增值税、鼓励民众外出就餐等一揽子财政支持措施。

  3、疫情防控措施:美国方面,本周康涅狄格州、南卡罗来纳州进一步暂停经济重启。不过特朗普表示,美国“不会关闭,永远不会关闭”,仍要求美国全面重新开放。欧洲方面,7月10日起,英国将允许全球74个国家和地区入境后无需隔离14天,其中包括了德、法、西、意,但未包括美国。

  风险提示:海外疫情反复超预期,海外复工进度不及预期,海外经济体经济下行超预期

  报告目录

  报告正文

  

  海外经济跟踪:欧洲复兴基金进度如何?

  欧盟委员会5月提出7500亿欧元复兴基金计划的方案,该方案具体包括5000亿欧元的拨款,资金分配上将向意大利、西班牙等南欧国家倾斜,另有2500亿贷款额度,由各国以贷款形式向欧盟申请,欧盟委员会的资金来源则主要为发行债券筹集。该项方案提出后,市场予以较高预期,因为若获得通过将带来欧元区协同财政政策迈出重要一步。

  但该方案遭到“节俭四国”的反对,最终方案能否落地取决于该四国立场的变化。目前德法对该项方案表示支持,并且是复兴基金的主要推动国,意大利、西班牙等南欧国家在此次方案中受益最大,因此也持积极态度,且认为援助力度还可进一步加强。但由于该项方案倾向于扶持南欧国家,遭到了以荷兰为首的“节俭四国”(荷兰、丹麦、奥地利、瑞典)的反对,这四国作为欧盟净出资国,认为不应直接以拨款的方式援助南欧国家,主张以借款方式进行援助,且应附加改革条件。近期,作为方案的主要推动国,德法均与荷兰首相进行了会谈,在本周德国总理默克尔与荷兰首相吕特进行会谈后,荷兰首相言辞略有放松,表示欧洲复兴基金很重要,不过该基金的实施需要与改革挂钩;首此影响,市场对欧盟最终通过该法案的预期有所提升。下一步在7月17-18日的欧盟峰会上将继续讨论复兴基金,而方案能否落地取决于荷兰、丹麦、奥地利、瑞典四国立场的变化。

  

  海外流动性跟踪

  本周美联储总资产规模环比继续收缩878亿美元至6.97万亿美元,缩表速度边际加快,主要原因在于PPPLF(薪资保障计划融资便利)、主街贷款计划便利(MSLP)、市政债券流动性便利(MLF)等工具本周均未进一步扩容,同时回购、MMLF等规模持续缩小,本周美联储自去年9月重启的回购工具全部到期,规模已降至0。同时从流动性指标来看,目前libor-OIS利差、美元掉期点以及信用债利差等指标均维持在正常区间,且企业债融资便利(CCF)的扩容进一步压低了美国高收益债信用利差,金融市场仍维持稳健。

  1、美联储资产负债表

  2、金融机构间与离岸美元市场流动性

  3、信用债与欧洲尾部国家主权债市场

  

  海外疫情发展与政策跟踪

  (一)海外重点国家确诊人数跟踪

  截至2020年7月10日,全球累计确诊病例1258万例,较上周(7月3日)新增138.7万例,新增病例速度持续加快;其中美国单日新增病例突破7万人,累计确诊病例达到332.2万;同时,近期巴西、印度、非洲等地区新增病例仍维持在较高增速。

  本周美国疫情发展迅速,单日新增病例突破7万人。更为严重的在于,美国目前已有约11各州ICU病房使用率超过70%,而多数州的使用率在40%-70%,意味着美国医疗资源或将面临饱和度过高的问题。从此轮疫情的发酵情况来看,共和党票仓州与摇摆州新增病例增速快于民主党票仓州;另外,本周美国最高法院裁定纽约检察官可以获得特朗普总统的财务记录,包括纳税申报表,这一裁定也将不利于特朗普本次竞选。近期,受到疫情防控不力、外交政策再度波动等影响,特朗普支持率迅速下降,为其此轮连任带来较大不确定性。

  (二)货币政策

  本周美欧日无重要货币政策,澳大利亚议息会议维持基准利率0.25%不变,符合预期;马来西亚央行降息25个基点至1.75%。

  (三)财政政策

  美国:本周特朗普签署法案,将针对小企业的薪酬保护计划PPP延长至8月8日,目前第二轮PPP计划尚有1300亿美元未被使用。目前特朗普正在制定新一轮救助法案,核心关注点包括对企业和失业者的额外援助、对个人发放新一轮纾困支票、雇主的责任限制、卫生保健和基础设施资金,以及对州和地方政府的援助,财长姆努钦和共和党参议员希望在本月底前完成立法。

  英国:英国财政大臣宣布300亿英镑的新刺激计划以帮助经济摆脱衰退,其中包括94亿英镑的维持就业奖励计划,此外还包含返岗奖励、提高房产印花税起征点(50万英镑以下的住宅免交印花税)、临时调降旅游等服务业增值税(由20%降至5%,时效为2020年7月13日至2021年1月12日)、鼓励民众外出就餐(周一至周三外出就餐最高可获得10英镑补助)等一揽子财政支持措施。

  (四)疫情防控措施

  美国方面,本周康涅狄格州、南卡罗来纳州进一步暂停经济重启。不过特朗普表示,美国“不会关闭,永远不会关闭”,仍要求美国全面重新开放。同时,本周美国通过一项法案,对秋季学期只上网课的国际留学生禁止发放签证,通过此举也在倒逼学校尽快开学。