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美银:即将举行的欧盟峰会可能会令市场失望|欧福

  来源:智堡

  美国银行分析师认为,在7月17日至18日欧盟峰会讨论欧盟复苏基金提案之前,市场对欧元定价过高。尽管这项提案给欧洲带来很大的信心,欧元兑美元汇率也有所走强,但美银认为其财政刺激能力和条款细节可能会令市场失望。 从积极意义来看,欧盟复苏基金对欧洲来说是必要的财政刺欧福激。在这场疫情中,由于一些欧盟国家的财政空间较小,欧盟财政刺激规模已落后于其他一些G10经济体 (图1)。

  而欧盟复苏基金可以将欧盟的财政刺激总额提升至与G10其他成员国相当的水平。另外,直接拨款和欧福风险共担的融资方式,将提高欧盟团结性并且允许高负债国在不进一步增加债务的情况下,有能力采取额外的财政刺激措施。

  然而,美银对此计划也有很大的担忧。首先,作为财政刺激,欧盟复苏基金的效果可能并不理想。因为欧盟各国不会立即收到资金 (而是从明年开始的未来4-7年),相比之下G10其他国家的大部分财政刺激措施都将在2020-21财年内兑现。也就是说,欧盟国家无法立马用这笔钱来应对危机。

  其次,美银看到了计划中关于使用资金附带条件的风险。尽管要求受援国接受财政结构改革有其好处,但这种改革的限制条件和监督程序往往不受欢迎。此外,如果重新恢复在疫情期间一度暂停的财政规则,导致未来几年受援国财政紧缩,那么该方案的净财政刺激可能就不会很大了,在某些情况下甚至可能有消极作用。